2025 年这份年报，说实话信息量不小。先把结论放前面：KRAFTON 去年日子过得挺滋润。

根据 K-IFRS 报表来看，KRAFTON 2025 年全年营收做到 3.3266 万亿韩元，营业利润 1.0544 万亿韩元。营收同比多了 6,168 亿韩元，增幅 22.8%，第一次突破 3 万亿大关，也顺便刷了企业成立以来的新纪录；利润这块也挺稳，又一次站在了“1 万亿俱乐部”里面。

如果拆开看业务结构，大概长这样：

• PC 端收入：1.1846 万亿韩元
• 移动端收入：1.7407 万亿韩元
• 主机收入：428 亿韩元
• 其他业务：3,585 亿韩元

整体上还是“移动+PC”两条腿走路，主机体量相对小一点，外加一块正在迅速长大的“其他业务”。

PC：PUBG 继续用劲，新作销量不错

PC 这边的主角还是那位老熟人——《PUBG: BATTLEGROUNDS》。

2025 年，《PUBG》这条 IP 在 PC 端实现了 16% 的同比增长，做到这个体量还能继续涨两位数，说实话不要易，也直接把 PC 板块的年度收入推到了历史新高。

他们去年干了几件事，相对决定因素：

• 和全球艺人、奢侈品牌做了几轮大联动，把文化、流行、车这些元素硬是拉进了游戏全球里。不是简单贴个 Logo，而是配合各种方法玩法，把用户互动撑起来，结局就是在线和流量数据更好看了。
• 其中相对亮眼的是 2025 年 11 月跟保时捷的合作，这是 PUBG 迄今为止全部“超级跑车联动”里成绩最好的那次。
• 新游戏这块，3 月上线的《inZOI（云族裔）》和 10 月推出的《迷魅狩猎》，两款都把销量做到了 100 万份以上，对 PC 端整体营收是有明显拉动的。

在这些影响叠加下，2025 年第四季度 PC 端收入达到了 2,874 亿韩元，同比涨了差不多 24%。对壹个已经运营这么多年、玩家基础很大的产品来说，这增速不算老游戏，只能算“老当益壮”。

移动端：PUBG MOBILE 和 BGMI 继续稳住盘子

再看移动端，这块基本由《PUBG MOBILE》和《BATTLEGROUNDS MOBILE INDIA（BGMI）》撑起。

KRAFTON 2025 年在手机游戏上的思路相对清晰：稳定核心玩家、强化 IP 联动、做长线运营。

• 《PUBG MOBILE》这边持续上新各种主题玩法，同时组合 WoW（World of Wonder）玩法的 UGC 更新，让玩家自己造内容，把生态做厚。
• 和 PC、主机版本的联动也没停，做的是“多端壹个 IP”的循环：你在壹个平台看到的内容风格、合作形象、全球观，会在另壹个平台以另一种形式出现，来回强化记忆。
• BGMI 则更偏给“本地化深挖”，通过印度限量皮肤、定制高级道具，再加上和当地品牌合作，继续巩固“国民级游戏”的标签。表现方面，没有大起大落，属于稳中有升的那种。

从付费用户的数字来看，2025 年《PUBG MOBILE》和 BGMI 的付费用户，相比 2024 年分别增长了 5% 和 27%。前者属于稳步爬坡，后者几乎是猛拉一截。对壹个已经站稳脚跟的 IP 来说，能把付费人群继续往上拉，说明运营和内容节拍没崩。

“其他业务”：翻了近 10 倍的增长

除了传统的游戏主业务，2025 年 KRAFTON 的“其他业务”也突然冒了一大截，主要是受 ADK 集团和 Neptune 这两个相关业务板块业绩拉动的影响。

结局就是：其他业务板块收入同比飙升 963%。
这块体量之前相对小，因此百分比看起来会特别夸大，但动向很明确：KRAFTON 不再只靠几款游戏单点支撑，而是开始往“游戏+周边生态”的路线扩展。

单看第四季度：营收不错，但利润被一次性支出压了一下

2025 年第四季度，KRAFTON 实现营收 9,197 亿韩元。

不过利润这块，看上去有点“难看”：当季营业利润只有 24 亿韩元。缘故不是主营业务垮了，而是有一笔一次性支出——跟韩国圣水新总部搬迁相关的一笔共同劳动福利基金，一次性计了 816 亿韩元，覆盖未来四年的费用。

简单说就是：钱没“不见”，是提前摊了几年的成本，短期利润被压了一下，但对长期运营环境和员工福利是加分项。

2026 年：从“爆款游戏”转给“长线大 IP”

往前看，KRAFTON 2026 年的重点路线也写得相对清楚，核心思路就是：
不只做一两款爆款，而是做能长期跑的“大体量 IP”，同时押注 AI 和新技术。

大致可以拆成几块来看。

1. PUBG IP：给“PUBG 2.0 平台”进化

PUBG 系列未来几年还会继续是 KRAFTON 的核心盘子。企业给这条 IP 的定位，不是单一游戏，而一个长期运营的平台。

• 在 PC 和主机端，会继续搞跨界合作，把游戏打造成一种文化尝试，而不只是“打枪 PVP”。
• 会通过内容共享机制，把不同平台、不同项目之间的内容串起来，增强 IP 协同。

技术上，他们会围绕虚拟引擎 5 的更新、新玩法扩展和 UGC 更新，把 PUBG 给“PUBG 2.0”的游戏平台形态推进。简单领会：不是只更新壹个版本，而是往“平台化”进化，留给玩家更多自己创新方法和内容的空间。

基于 PUBG 这个 IP，他们还要做更多面给不同年龄、不同地区的作品，几款重点项目已经点名了：

• 撤离STG：《黑域撤离（Black Budget）》
• 俯视角战略STG：《PUBG: BLINDSPOT》
• 主机平台大逃杀：《Valor》

可以预期的是，未来几年大家看到的也许不一个《PUBG》，而是一整排围绕 PUBG 全球观衍生出来的游戏。

2. “Big Franchise IP” 策略：把新作养成长期品牌

未来中长期，KRAFTON 想要的是那种能持续运营、生活周期特别长的“大型 IP”，而不是打一枪换壹个地方。因此他们把资源集中到有望做大的项目上。

目前重点被点名的多少：

• 《inZOI（云族裔）》
• 《Last Epoch》
• 《迷魅狩猎》

策略上会围绕三件事：提高产品完成度、加强长线运营能力、持续供给新内容。目标很直接——在各自品类里做到“代表性 IP”，也就是大家提到这个品类，会天然想到它。

3. 并购和投资：一边买，一边合作

围绕新一代“大 IP”的布局，KRAFTON 不只自己做，也会继续利用并购和投资。

• 大型并购：看重的是“即有财务回报潜力”的项目，也就是买过来能尽快看到收益的那种。
• 中小并购：偏给挖有高成长潜力的 IP 或团队，赌壹个中长期空间。
• 第二方发行（2PP）和股权投资：重点找那些已经接近发行阶段，或者开发能力相对成熟的团队，通过投资+发行合作，把他们纳入自己的内容网络。

这块对于玩家来说，也许会在未来两三年看到更多“由 KRAFTON 发行，但不是纯自研”的游戏出现。

4. 自研体系：小团队，多项目，同时推进

自研方面，KRAFTON 正在调整组织结构：
引入新的制作领导团队，组合精干的小型项目组，以“小而迅速的挑战”作为开发玩法来铺项目线。

目前已经启动了 15 个新项目，几款有名字的包括：

• 《Subnautica 2》
• 《Palworld Mobile》
• 《Dinkum Together》
• 《NO LAW》

这些项目陆续进入准备阶段，路线上可以看出壹个动向：尽量覆盖不同类型、不同平台，把整个 IP 阵型拉宽，而不只守着一两款头部产品。

5. AI 和拓展业务：从“AI 用于游戏”到“游戏服务 AI”

除了游戏本身，KRAFTON 还想把这些年积累的技术和资产，用在更广泛的业务上，重点还是围绕 AI。

现在的优先级是 “AI for Game”——也就是用 AI 提高游戏制作效率、运营效果，包括内容生产、数据解析、玩家行为领会等等。
中长期，他们也会寻觅 “Game for AI”的路线，比如 Physical AI 这些前沿领域，利用游戏场景去训练和验证 AI 体系。

在协同业务上，也有两个相对明确的延展：

• ADK：用来加强“游戏+动画”的联动，把 IP 的生活期往动画、周边内容扩张，同时提高 KRAFTON 在日本市场的营销效率。
• Neptune：依托广告技术，把 KRAFTON 在印度的市场影响力再扩大一圈，同时结合 BGMI 等产品的流量，推动本地广告业务的进步。

如果你是玩家，可以如何解读这些数字？

从玩家视角简单拓展资料一下：

• PUBG 这条线不会凉，反而还在加码，未来几年你会看到更多围绕它的变体和衍生作品。
• 《inZOI》《迷魅狩猎》这类新作，不会是“一发行就完事”的玩法，而是被当成长线运营的 IP 来养，有兴趣的玩家可以关注后续更新节拍。
• 主机玩家也许会在接下来两年迎来几款新作，比如《Valor》这种大逃杀类的项目。
• AI 这块短期对玩家的直观感受不一定很强，但长期来看，有机会通过更智能的内容主推、更丰盛的动态方法，改变一点点大家的游戏尝试。

整体看下来，KRAFTON 现在的情形更像是：
从“几款爆款撑着的游戏企业”，往“有多个长期运营 IP + 一条投资并购管线 + AI 技术储备”的内容集团在转。

对大家这种长期关注游戏行业的人来说，这种转变通常意味着壹个事务——这家企业不打算只吃老本，也不会只靠一款爆款活着，而是要在 IP 和技术上都做长线布局。至于这些布局最后能不能全部开花，还是得看接下来三到五年的产品表现。